益生股份(002458)高景气+竞争优化+市场突围
对益生股份的投资价值分析，我们的逻辑基础是行业下游的高景气、公司将享受的定价权和市场容量的扩张。所以基本面良好、发展空间广阔的益生股份2011年PE估值应比照肉鸡行业的基本估值水平，保守给出25-28倍的市盈率估值区间，对应2011年的价值区间为32-35元。首次给予"强烈推荐"评级。
行业高景气：猪肉价格自2010年6月步入上升通道，由替代效应引发，鸡肉价格同期大幅上涨。预计至2012年中期，猪-鸡价格将维持单边上涨走势，复制2006.6-2008.6的行业高景气行情，时间跨度将长达2年。
竞争优化：随着细分行业集中度提升，父母代肉种雏鸡的市场竞争秩序将日渐优化，价格形成机制将由随行就市向加成定价制转变，确保公司盈利性持续稳定。这将使公司拥有稳定利润来源，摆脱周期性公司的估值局限性。预计公司父母代肉种雏鸡2011年的每套销售价格将达19元，并将中期保持在该价格水平。
市场突围：公司募集资金主要投向肉鸡产业链中端的商品代肉种雏鸡生产，这将有效改变公司原有细分市场的局限性，使成长空间形成突破。我们认为，新业务与原有业务在渠道建设和生产技术上，互补效应显著，获得成功概率大，且成本费用易于控制。该业务将为公司2011年贡献营业收入2.30亿元，占比36.05%；毛利润0.90亿元，占比36.89%。
综合各种因素，预测公司2011-2013年的营业收入分别为7.13亿元、7.94亿元和9.32亿元，增速为55.3%、11.4%和17.4%；归属于上市公司的净利润分别为1.8亿元、1.94亿元和2.22亿元，增速为283%、7.8%和14.4%；对应EPS分别为1.28元、1.38元和1.58元。
